國內（nèi）半導體精（jīng）細零部（bù）件龍頭，產品掩蓋全麵，技術才能國內（nèi）搶（qiǎng）先：www.91精細在2008年（nián）成立於南京（jīng），是南京半導體設備精細零部件的領軍企（qǐ）業，專注於金屬資料（liào）零部件精細製造技術。
承接國度（dù）“02嚴重專項”，控製（zhì）了可滿足嚴苛規範（fàn）的精（jīng）細機械製造、外表（biǎo）處置特種工藝、焊接、組裝、檢測等多種（zhǒng）製造工藝，普遍應用於刻（kè）蝕、薄膜堆積等關鍵半（bàn）導體設備，目前相關產品曾經應用於7nm製程（chéng）。公司產品涵蓋工藝零部件、構造零部件、模組產品和氣體管路四大類，依據（jù）公（gōng）司招股書測算（suàn），2020年公司主（zhǔ）要產品全球掩蓋（gài）市場達160億美圓，估計2030年有望超越（yuè）300億美圓。從客戶來看，公（gōng）司已進入客戶A、東京電子、HITACHIHigh-Tech和ASMI等全球半導體設備龍頭廠商（shāng）供給鏈體係，並導入包括北方華創、屹唐股份、中（zhōng）微公司、拓荊科技等國產半導體設備廠商。
半導體零部件市場（chǎng）空間大，技術壁壘（lěi）高（gāo），國產（chǎn）化率低：普通來說，零部件采購額占領（lǐng）半導體設備消費本錢的80%左右，按此推算，估計2021年全球半導體零部件市場範（fàn）圍439億美（měi）圓。半（bàn）導體零部件技術壁壘高，其（qí）研發設計、製造和應用觸及到資料、機械、物理、電子、精細（xì）儀器等跨學科、多學科的穿插交融，是目前國化率較低的環節（jiē）。總體來看，目前大局部（bù）零部（bù）件均被（bèi）海外巨頭壟斷，例如（rú）在靜電吸盤範疇，根本由美國和日本半導體企（qǐ）業主（zhǔ）導，市（shì）場份額占95%以（yǐ）上。依據芯謀研（yán）討（tǎo）數據，石英、反響腔噴淋頭、邊緣環等自給率大於10%，各種泵、陶瓷部件國內自給率（lǜ）在5%-10%之間，射頻發作器、機械手、MFC等自給率在1%-5%之間，閥門、丈量儀器等自給率以至（zhì）不到1%，半導（dǎo）體零部件整體國產化率處於較低程度。
高景氣（qì）疊加國產替代，公司營收快速生長：受（shòu）行業景（jǐng）氣度（dù）上升及（jí）半導體設備國產化趨向影響（xiǎng），公司下遊需求快速增長（zhǎng），公司積極擴產滿足客戶需求，營收快速生（shēng）長（zhǎng），2018年-2021年分別完成停業收入2.25億元/2.53億元/4.81億元/8.43億元，三年（nián）CAGR到達55.42%。2022H1完成停業收入5.98億元，同比增（zēng）長73.16%。目前公司訂單（dān）豐滿，業績生長主要遭到產能限製，2021年根本到達滿產狀態。此（cǐ）次IPO公司擬募集16億元，發行定價69.99元，實踐募資（zī）36.6億元，其中大局部資金將用於新建精細機械製造、焊接、外（wài）表處置特種工藝、鈑金、管（guǎn）路、組（zǔ）裝消費線（xiàn），提升公司整體產（chǎn）能以及投入新產品研發。隨著公司產能快速進步以及新品類的拓展，公司（sī）營收有（yǒu）望持續（xù）高增，進（jìn）一步翻開生長空間。
投資倡議：給予“買入-A”評（píng）級（jí），我們估計公司2022年~2024年收入分（fèn）別為13.96億元、21.80億（yì）元（yuán）、30.5億元，歸母淨利潤分別為2.45億元（yuán）、3.73億元、5.19億（yì）元，EPS分別為1.17元、1.78元、2.48元。綜合思索產品特性、客戶類型等方麵要素，選取拓（tuò）荊科技、新萊應材、江豐電子幾家企業作為同行業可比公（gōng）司（sī）。參考幾家公司2023年（nián）的（de）均勻PE76.48倍,思索到公司在國內精細零部（bù）件範疇龍頭位置以及持續高生長預期，給予公司2023年PE85X的估值，對（duì）應目的價151.30元。
文章出處：金屬（shǔ）材料（liào）零部（bù）件http://www.dgszm.com/cn/info_15.aspx?itemid=671
